号称“除了感情不修啥都修”的啄木鸟维修国际有限公司(以下简称“啄木鸟维修”)近日在港交所递交招股书杠杆炒股，中金公司和中泰国际为联席保荐人。

　　公开资料显示，啄木鸟维修成立于1995年，2000年开始全国连锁运营，公司的主要业务为提供家庭维修服务。在递表港交所前，啄木鸟维修已完成了多轮融资，分别是2017年的A轮1666.7万元，2021年1月的B轮8500万元，2021年末的B+轮1.2亿元，2024年1月的C轮1.97亿元。投资者阵容中不乏知名机构，如小米集团旗下天津金米投资合伙企业(有限合伙)、雷军旗下的顺为科技创业投资合伙企业(有限合伙)、58同城控股子公司、金牌厨柜等。

　　此次赴港上市，啄木鸟维修拟将募资投向招募赋能工程师、多元化服务品类及扩大服务覆盖区域、升级数字化平台等，业务扩张意味浓厚。但同时，公司仍需要面对利润率波动及业务非标准化带来的诸多问题。

　　营销开支占比超40%

　　招股书显示，啄木鸟维修近年始终保持扩张。2022年，公司合计总交易额约为14.6亿元，较2021年增长47.5%；2023年前9个月，合计总交易额约为17.9亿元，较2022年同期增长65.7%。公司旗下工程师数量也从2021年的7092人增加至2022年的11546人，同比增长62.8%，2023年9月末为18423人。

　　经营业绩方面，2021年-2022年及2023年前9个月，公司营收分别是4亿元、5.95亿元和7.35亿元；毛利分别为3.23亿元、4.84亿元和6.23亿元；期内利润分别为3343万元、620万元和1.02亿元。

　　啄木鸟维修的利润率也出现了明显波动，分别是8.3%、1%和13.9%。对此，公司解释为由于2022年综合联属实体重庆啄木鸟网络科技有限公司拥有优先权的实缴资本的公允价值变动产生亏损。但经调整后，公司净利润率仍为5.9%、7.2%和20.2%，2023年出现了断崖式增长。

　　利润率增长的背后，啄木鸟维修的营销、行政、研发投入占比均有减少。啄木鸟维修的销售及营销开支占比一直在四成以上，报告期内分别是1.78亿元、2.9亿元和3.18亿元，占同期收入的44.3%、48.9%和43.2%。公司研发投入仅为0.24亿元、0.33亿元和0.31亿元，占比为6%、5.5%、4.2%，行政开支占比是25.2%、21.4%和16.5%。

　　啄木鸟维修在公告中称，公司营销活动的成本可能日益高昂，且无法保证有关投资将继续产生理想回报，亦无法保证营销工作将一直成功提高公众对产品的认知度、扩大用户及工程师基础及提高平台。

　　业务非标化问题待解

　　非标准化也是家庭维修产品必须面对的痛点。此前，啄木鸟维修曾宣称要以“标准化数字赋能”引领行业正循环，并维修在招股书中称，公司在超过90%的服务订单中获得了五星评价，有99.6%的消费者愿意再次选择或向他人推荐。

　　但在投诉平台上不乏对公司的投诉。据黑猫投诉，近30天，啄木鸟维修的投诉量为141条，其中内容最多的是乱收费，另外还涉及维修质量、维修损坏等。同样，在小红书、微博上也不乏对于啄木鸟维修的投诉。其中还有曾任职的工程师投诉公司不按时退还质保金。

　　在官网上，啄木鸟维修将其服务描述为“守诺、准时、透明、亲近”，具体包括出示价格标准、按标准收费等。

　　此外，在表述口径上，啄木鸟维修和其工程师之间的关系也扑朔迷离。中国网财经记者以客户身份分别联系了工程师和客服人员，双方均对业务外包做出否认，称工程师(工长)是公司(直属)的。

　　啄木鸟维修在招股书中则表示：平台工程师并非我们的雇员、调度雇员或分包商。根据双方协议，工程师确认与啄木鸟维修之间并无雇佣或劳工关系，且公司仅向彼等提供平台服务。

　　同时杠杆炒股，啄木鸟维修还在招股书中提示，有合作工程师并未遵守相关规定，在从事特种作业时并不持有必要资质。据统计，2021-2022年及2023年前9个月，通过啄木鸟维修平台促成的包括可能未持有必要资格的工程师从事的低压电工作业及高处作业服务订单分别占其合计总交易额的5.7%、5.6%及3.9%。